2026: lo stretto di  Hormuz

Il primo semestre 2026 si chiude con i mercati vicini ai massimi storici, ma con una navigazione tutt’altro che lineare. Il fattore imprevisto è stato il conflitto in Medio Oriente: la guerra in Iran, scoppiata a fine febbraio, ha scosso i mercati tra marzo e aprile, con un impatto più profondo e persistente su materie prime e obbligazioni rispetto all’azionario, che ha invece recuperato rapidamente. Tra i mercati sviluppati, gli Stati Uniti hanno sovraperformato l’Europa, con l’S&P 500 a +12% in euro contro il +8% dell’EuroStoxx 600, mentre il vero traino è arrivato dal Nasdaq, +23% in euro, sospinto da tecnologia, energia e industriali.

Piazza Affari si conferma la vera protagonista europea: la capitalizzazione delle società quotate ha toccato un nuovo massimo storico, superando i 1.200 miliardi di euro, con il Ftse Mib a +15%, la miglior performance tra le grandi Borse continentali e un livello che supera il record del marzo 2000. Il traino principale è arrivato dal comparto finanziario, che pesa circa il 39% della capitalizzazione dell’indice, con le banche italiane beneficiate da margini di interesse e commissioni favorevoli, solidità patrimoniale e dividendi generosi.

Sul fronte obbligazionario, i Treasury USA hanno performato peggio, con il decennale in salita dal 4,17% al 4,50%, mentre gli spread di credito societario hanno mostrato una buona capacità di tenuta e il dollaro si è riaffermato come bene rifugio nei momenti di maggiore volatilità geopolitica. Per la seconda metà dell’anno restano da monitorare l’evoluzione dell’inflazione, le prossime mosse delle banche centrali, gli utili societari e le tensioni geopolitiche, in un contesto in cui le valutazioni di alcuni comparti — a partire da tecnologia e AI — restano piuttosto tirate.